记录自己生活的软件记录生活瞬间美好文案近日发了一篇文章：”巴菲特是如何估值的（一）”本想凭借自己研究巴菲特二十多年的经历，写这样一个系列文章是一件手到擒来之事，可是写完第一篇，继续写第二篇时发现没有想象的那样简单，为了保证文章的质量我准备重温一遍过去阅读过的一些有关巴菲特的书籍。

　　投资的秘诀就在于当价格远远低于内在价值时投资，并且相信市场趋势会回升。《一个美国资本家的成长》第47页

　　《聪明的投资人》把格雷厄姆的投资哲学精简成“安全边际”。他说，一个投资者应该在他愿意付出的价格和他估计出的价值之间保持一个差价。这同留些余地给驾驶汽车中可能出现的偏差是一个道理。如果预留的空间足够大，投资者就应该是安全的。p 49

　　巴菲特在哥伦比亚大学观察到，人们要么就很快就喜欢上格雷厄姆，要么就一点都不喜欢他，对于处于某种特定情绪的人来说，任何规劝都是没有用的。p 54

　　巴菲特发现格雷厄姆的策略，简单地说就是用50美分来买价值1美元的证券。这种策略有效又极其简单。p 55

　　格雷厄姆的方法在20年代末期的投机气氛中显得很怪异———他总是企图寻找那些便宜的几乎没有风险的公司，比如在1926年，他发现一家石油运输商，北方石油管道公司，除了油管资产外，还拥有一个每股价值为95美元的铁路债券组合。而它的股票却只有65美元的市价。格雷厄姆买了2000股，并建议公司把持有的债券卖掉，重新发掘投资组合里被掩埋了的价值。然而，处于洛克菲勒控制下的管理层拒绝了这个建议。后来格雷厄姆发动了一场争夺代表权的战争，终于入选董事会，北部石油管道公司终于投降了，请算了债券，并且付了70美元/每股的红利。p 45

　　1954年，一个费城的经纪商以15美元/股的价格，为巴菲特提供了一家名不见经传的，家庭保护保险公司的股票。由于没有关于它的公开资料生活记录，因此没有办法对它进行估值。但是，巴菲特在位于哈里斯堡的州保险办公室，收集到一些数据。他所看到的信息足以说明家庭保护公司的股票绝对是便宜货，巴菲特买了一些，一段时间以后，他就上升到370美元/股。

　　巴菲特还发现一家联合铁道股票正以45美元的价位交易，而美股现金就高达120美元。巴菲特简直不敢相信自己的运气，但格雷厄姆却不为所动，巴菲特又为自己买进了一笔。p65

　　从以上内容不难看出，格雷厄姆用50美分购买价值1美元证券的投资哲学，是建立在1929念大股灾阴霾未散，市场极度低迷和市场信息不透明背景之上的。随着信息披露越来越充分和规范。格雷厄姆对自己倡导的投资策略的有效性产生了怀疑。

　　最令巴菲特痛苦的背叛是格雷厄姆在生命最后阶段非常怀疑分析是否还有必要，因为当时对股票的研究已经很充分了。他在去世前不久的1976年对一位采访者说：

　　我不再提倡为寻找有价值的机会而进行技术复杂的风险分析。它在40年前，当我们刚刚出版了《格雷厄姆和多德》时是有价值的。现在的形势不同了……p 368

　　另有报道“巴菲特老师本杰明·格雷厄姆线年格雷厄姆去世之前不久，他在接受记者采访的时候发表了对价值投资的最后论断：“我不再提倡通过证券分析技术来寻找优越的价值投资机会的观点。尽管在40年前，这绝对是对投资股市非常有益的举动，但今天的市场形势已经与以往大大不同。以前一个拥有良好教育的证券分析师可以通过详细的研究，轻而易举地找到被市场低估的股票；今天仍然有不计其数的人在做着相同的事情，但是，他们能否让自己的努力不至于付之东流，能否找到真正的超额回报，以弥补与日俱增的成本，我对此持怀疑态度。”

文章推荐：

现代快报多媒体数字报刊平台

疫情下的囧途 - 小陈故事 - 网络、生活、我的主张。

相聚真好。 - 小陈故事 - 网络、生活、我的主张。

过了一个“假”春节

给你的收藏夹挪挪窝